加息是众多抵抗货币攻击手段当中的一种，因为对于市场来说，投资利率和国债可以算得上是风险最小的两种投资方式，普遍被认为是无风险投资，两者的收益率也非常接近。
为什么加息能够抵抗货币攻击？这就涉及到资本的风险偏好了。按照对投资风险偏好的程度，可以将资本分为风险偏好型、风险规避型和风险中立型。主要投资在利率和国债市场上的资本就属于风险规避型，也是在国际游资当中数量规模最为庞大的群体，他们游走在各个货币自由兑换的国家，利用不同国家之间的利差来赚取利润。
大多数的跨国商业银行，都有类似的套利手段。举个例子，美国的利率为5%，而日本的利率为2%，则日元资本可以兑换为美元放贷，这样就赚取其中3%的利差。只要放贷的过程没有风险，那么这笔利差就是一个稳赚不赔的局面。
自然，这么做也要考虑到汇率方面的风险，因为一旦在这个过程中日元兑换美元升值超过3%的话，那么这笔交易就会出现亏损。当然，放贷方面可以通过做一笔远期汇率合约锁定汇率水平，这样能将汇率方面的风险降到最低。
但是目前泰国的局势显然不能做到这一点，虽然他们已经将利率提升到11%的水平，足足比美国的利率高出了一倍，但是由于远期外汇水平对泰铢持续看低，因此即便是再提高利率也吸引不了美元资本的流入。
而且利率水平主要针对国内市场的流动性，一般中央银行不方便频繁地变动这个数据，除非是遇到通货膨胀，否则经济发展就会遇到很大的麻烦。前一段时间的加息已经沉重地打击了泰国危如悬卵的金融业，现在如果再次加息的话，恐怕对整个泰国金融业更是雪上加霜。
当马拉甲絮絮叨叨地讲了一大通术语后。总理差瓦立终于听明白了，马拉甲这是在委婉地拒绝加息。相比起来自东南亚国家的政治压力，差瓦立还是更看重国内的经济形势。毕竟他的选票是来自泰国民众。
“既然这样，难道就没有别的办法了吗？”差瓦立不甘心地追问了一句。
若差瓦立此时在马拉甲的面前。就会发现此时这位中央银行的行长面如土色，战战兢兢，连站立都显得有些困难。半天之后，马拉甲才满是苦涩地说道：“恐怕真的没有别的办法了，总理先生。”
“让我再考虑考虑吧！”差瓦立的声音没有半点波动，随即电话就被挂断。
差瓦立的话并没有施加给马拉甲太大的压力，自然也不会让马拉甲惊吓到连站立都困难的地步。能让他惊恐到这种地步。是因为在和差瓦立通话的时候，他脑中突然闪现出了一个念头。
外汇掉期交易。
当他详细地对差瓦立解释外汇套期保值的时候，并没有意识到外汇掉期。但当他回想的时候，却猛然察觉到这种交易的可怕。
外汇交易是两种货币的互换。但一旦涉及到跨国贸易的时候，就需要考虑外汇方面的风险，外汇掉期交易就是针对这一种需求而产生的，这无可厚非。
但问题是，精明的资本并不止限于两种货币的实体互换。而是加入了信贷的环节。即通过外汇掉期的形式来放出资金，造成大量资金涌入的虚假繁荣，等到泡沫破灭的时候再索回贷款，这样在短期就会消耗大量的外汇储备，进而威胁到整个汇率体系。
简而言之。就是通过虚假的贸易，和国外的金融机构进行外汇掉期交易，避开泰国银行的监管而获得巨额的资金，本质是向国外的金融机构借入资金，然后兑换成本币投放到市场上。
因为泰国汇率是盯住汇率制度，泰铢和美元的汇率变化很小，因此根本就没有太多外汇掉期保值的必要。但泰国的财团为什么如此热衷于在外汇市场上进行掉期交易，其主要的原因还是在于外国资金较低的融资成本。
整个过程是：通过外汇掉期交易向外国金融机构借入美元资金，然后兑换成泰铢，投放到股市、房地产等收益率高的行业当中。这样既可以用较低的成本融入资金，又可以规避开泰国关于资金流入的监管。
如果这些行业持续地繁荣，那么掉期的交易就会越做越大，而一旦出现收益放缓又或者是汇率剧烈波动，那么外国金融机构就会要求收回贷款，结束掉期交易。
因为整个交易的实质是个放贷的过程，而不是单纯的套期保值。因此外国的金融机构有必要提前结束交易，而他们肯定也在合约中规定了类似的权利。
如果事实真的是这样的话，那么加息不仅不能吸引外来资金的流入，相反还会加速外国资金的逃离，这和马拉甲所知道的金融市场运作的逻辑恰恰相反。因为一旦泰国再次加息，那么投资在股市、房地产市场的收益会进一步被压缩，这会让放出贷款的外国金融机构更加重信用方面的恐慌，继而更加速地撤出资金。
“天呢，如果这一切都是预先设置好的局，恐怕对冲基金发动的货币攻击只是拉开整个阴谋的大幕。”马拉甲掩饰不住内心的震惊，不住地倒抽冷气，“怪不得这一月内外汇储备流失了这么多，原来这一切都是设计好了的。”
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