虽然今年北汽蓝谷的走势有点惨不忍睹，但今天还是以4连阳的姿态迎来了2026年的中报。
那今年北汽蓝谷的中报有什么亮点呢？
我们选重点来说！
一、单季毛利率创新高。
单季毛利率创新高是预期外的，营收能达到75亿元也在预估的区间高位，因为我们看到的第三方交付数据，很明显享界2季度的交付还不如1季度，所以很可能2季度毛利率提升的主要动力来自极狐。
1季度享界的交付辆，2季度只有7930辆，虽然我们知道1季度享界有不少交付是算到去年4季度的批发销量的，但很明显今年2季度享界的销量并不高。
2季度的营收从41亿元增加到2季度的75亿元，主要是因为极狐销量大幅增加贡献的，极狐的销量增加提升了镇江极狐基地的产能利用率，这是毛利率提升的关键。
当然，4.9%的整车制造毛利率对北汽蓝谷单季扭亏远远不够，我们期待的是10月底的3季报，北汽蓝谷因为享界G9和极狐T7上市销售进一步提升北汽蓝谷的毛利率。
这个数据不容易估算，但也许可以帮助我们估算出北汽蓝谷今年4季度是不是可以单季实现6年来的首次单季扭亏。
二、财务状况大幅改善，单季财务费用不到千万。
首先，北汽蓝谷在张建勇上任后，财务状况大幅改善，银行等金融机构的计息负债大幅度减少到今年1季度的34亿元，2季度增加到42亿元。
这种改善可以让北汽蓝谷的财务费用降到很低的水平.。
其次，北汽蓝谷2026年2季度的经营性负债也创了新高达到199亿元。
经营性负债是整车企业的经营优势，借助供应商、客户的免息占款降低财务费用。
但这项数据更关键的作用是给出整车车企营收提升的信号。
先看应付票据和应付账款，2024年这个项目高达157亿元，这是因为当时北汽蓝谷资金吃紧，供应商应付款在2024年12月的102亿定增到账后，这个项目降到91亿元，这也是北汽蓝谷应国家要求，把供应商账期控制在60日内。
我们从报表可以看到应付账款和应付票据从2024年12月31日的156.8亿降到2025年9月30日的64.74亿元。
随着今年极狐新车的上市，订单增加，应付账款和应付票据合计增加到130亿元。
一般都知道应付账款和应付票据是供应商占款，但北汽蓝谷的其他流动负债实际上也是供应商相关的负债，实际也是经营流动性占款：
北汽蓝谷的其他应付款，看明细依然是经营流动性占款：
北汽蓝谷与华为在“享界”品牌上采用智选车模式。根据行业披露及双方协议，北汽蓝谷需要向华为支付约10%的固定分成（包含8%的渠道服务费和2%的技术授权费）。此外，智驾硬件、鸿蒙座舱等核心零部件也需要向华为采购。这笔费用通常因结算账期的原因，会形成对华为的应付欠款。
所以其他应付款这27亿服务费大概率主要是应付华为和其他销售渠道的应付欠款。
而另外14亿工程及设备款应该就是技改项目的应付欠款。
这其实就是整车企业的甲方优势，北汽蓝谷响应国家呼吁把供应商账期控制在60日左右，但随着业务量的快速增长，车企也会很快形成更高的供应商免息占款，推动业务快速发展。
日常经营业务的成长实际需要的金融机构举债并不多。
最后就是合同负债的变化：
2025年12月31日的合同负债曾经最高去到6.7亿元，这对应当时新上市的享界S9T和享界新S9的订单，今年中报比较超预期的变化是合同负债金额进一步增加到7.4亿元，这部分合同负债的增加则主要是极狐新车带来的贡献。
10月底的三季报，如果享界G9、享界V8和极狐T7大定都开启，那这个合同负债金额会不会再次大幅度增加？
这里有个细节：合同负债只增了0.72亿，但应付票据暴增74.25亿——这两个科目的剪刀差，说明北汽蓝谷Q2的业务扩张主要体现在供应链占款（应付票据）上，而非下游预收款（合同负债）上。
这进一步佐证：Q2的放量主力是极狐（走供应链占款模式），而非享界（走总代预付款模式）。
所以，在享界G9和享界V8上市前，这次中报还只是可以通过这些经营性负债的变化看到些业务成长的影子。
而到了10月底的三季报，这些明确的成长信号会更清晰。
这份中报的真正价值，不在于当期亏损19.38亿的数字，而在于通过应付票据(+741.76%)、其他应付款(+37.73%)、合同负债(+10.75%)这三个先行指标，看到了业务放量的。
三、管理费用的控制非常优秀
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